宝钗分①，桃叶渡②，烟柳暗南浦③。怕上层楼，十日九风雨。断肠片片飞红，都无人管，更谁劝、啼莺声住。 鬓边觑。应把花卜归期④，才簪又重数。罗帐灯昏，哽咽梦中语：是他春带愁来，春归何处？却不解、带将愁去。
【注释】
①宝钗分：分钗赠别情郎或丈夫。 ②桃叶渡：晋王献之的爱妾名桃叶，渡江而去，献之作歌送之。后称其分别处为桃叶渡。见《古乐府》注。此“渡”作动词用。 ③南浦：多泛称水边送别之地。江淹《别赋》：“春草碧色，春水绿波；送君南浦，伤如之何！” ④花卜：以花瓣数目的多少，来占卜吉凶、日期等。“应”，一本作“试”。
【译文】
她把宝钗分为两股，将一股留赠给我，我的桃叶就这样渡江走了。在这送别的江边，唯见烟濛濛的杨柳一片昏暗而已。我怕再上高楼去眺望，这天气十天内倒有九天刮风下雨，那片片落红乱飞的景象，简直让人愁肠寸断，这都没有人管，还会有谁来劝说那啼叫的黄莺儿把声音停住呢？
我想她此时也一定把戴在鬓边的花取下来瞧，数着它的瓣数来占卜自己何时能够归去，也许刚刚数完簪上了头，又重新取下来再数呢。闺中青灯昏昏，她在罗帐里大概也会从睡梦中哽咽着呓语起来。啊，是他春天把这愁带来的，春天呀，你回到哪里去了呢，为什么倒不能将我的愁也一起带走呢？
张端义《贵耳集》云：“吕婆，吕正己之妻，正己为京畿漕，有女事辛幼安，因以微事触其怒，意逐之，今稼轩‘桃叶渡’词，因此而作。”此说所述，本别无可证，但有一点倒是可信的，即“正己为京畿漕”，恰好与另一首辛词所提供的线索一致：稼轩有一位被称之为“桃叶”的侍妾离他而去，使他追念不已，此事发生在他任职京师临安期间。有《念奴娇·西湖和人韵》词，其末了云：“欲说当年，望湖楼下，水与云宽窄。醉中休问，断肠桃叶消息。”与此词“宝钗分，桃叶渡”用事同，且此词下文也用“断肠”字眼，当同指一人。《念奴娇》词有“欲说当年”云云，知非稼轩第一次居官临安任司农寺主簿时之作；以词中所写季节推断，与其第三次在临安任职的时间相合，因知此词作于淳熙五年（1178）稼轩在临安居官大理少卿之时。
稼轩词中，题明“赠妓”、“赠歌者”、“赠籍中人”的和写爱情、风月之事的并非个别，这在他南归早期、漫游吴楚之作中尤多，但都不曾用“桃叶”典故，所以我们认定此词中所写的女子，其身份也如出处中是王献之的爱妾一样，她是作者的侍妾。这一点也与《贵耳集》所述一致。词上片写爱妾离去后，自己见春色将残，因而感伤烦恼；下片想像对方也应愁思满怀地在期盼着能再回到自己的身边。
夏承焘师教导云：“‘宝钗分，桃叶渡’，‘渡’作动词解。”理由：（一）这一词调头六个字多作对句，辛词都如此，如“水纵横，山远近”、“绿杨堤，青草渡”等，此作“渡江”之“渡”，方能与“分”成对；（二）若作渡口地名解，下句已有“南浦”，不应歧出。“烟柳暗南浦”，是春去景语，也为写黯然伤感。“怕上”二句，寻常易懂之妙句，烟柳之所以暗者，正因风雨。“断肠”数句，分两层递进，怜春伤春之情，叙来凄惋之至。层楼之怕上，正为一片愁惨景象能令人“断肠”也。
换头“鬓边觑”以下，乃积思而神驰于彼，设想对方之心态举止。因是揣想之词，故用“应”字，《花庵词选》、《阳春白雪》等作“试”字，当是后人不细察作意而改。“花卜归期，才簪又重数”，虽卜得顺逆，总觉忽忽心未稳，故再一次取下花来重数。想像极具体生动，愈见相思之深。大概“桃叶”临去之时，百般不愿，作者又素知其痴情，故能摹写入微，叙来历历如见。白天如此，又想像其夜间孤独难眠，于梦中尚哽咽呓语。末三句至情痴语，结出“愁”来，当作女子“梦中语”固可，视为作者无可奈何之叹息语亦无不可。沈谦云：“稼轩词以激扬奋厉为工，至‘宝钗分，桃叶渡’一曲，昵狎温柔，魂销意尽，才人伎俩，真不可测。”（《填词杂说》）其实，此词在风情旖旎之中，仍有一股悲凉凄怆之气。