修竹凝妆，垂杨驻马，凭栏浅画成图。山色谁题？楼前有雁斜书。东风紧送斜阳下，弄旧寒、晚酒醒余。自消凝，能几花前，顿老相如②。 伤春不在高楼上，在灯前攲枕，雨外熏炉③。怕檥游船④，临流可奈清臞⑤？飞红若到西湖底，搅翠澜、总是愁鱼。莫重来、吹尽香绵，泪满平芜。
【注释】
①丰乐楼：宋时杭州涌金门外的一座酒楼。旧为众乐亭，又改耸翠楼，政和中改今名；淳祐间重建，宏丽为湖山冠。见周密《武林旧事》。 ②相如：指司马相如，西汉辞赋家，多病。 ③熏炉：古时用以熏香取暖的炉子。 ④檥：也作“艤”，船靠岸。 ⑤臞：也作“癯”，瘦。
【译文】
修竹似严妆佳人，垂杨让行人驻马，登楼倚栏眺望，真像一幅浅浅勾勒出的图画。这秀丽的山色谁来题咏呢？楼前斜列成行的雁儿飞过，恰如写在蓝天上的文字。东风紧吹，催送着夕阳西下，播弄那去冬以来尚存的寒冷，当我傍晚酒醒之后。我独自感伤凝想，人生能得几回在花前留连呢？看我这多病的司马相如，展眼间便变得如此衰老了！
对春天逝去的真正悲伤，其实并不产生于高楼之上，而是在孤灯下倚枕独卧和在熏炉旁寂坐听帘外雨声的时刻。我最怕游船靠岸登陆，临水照见身影的那一刻，看到自己那种消瘦的样子，真是难受啊！纷飞的落花如果能一直沉到西湖水底，那么搅动起清波碧澜的，一定是发愁的鱼儿了。不要再来这儿了罢！到那时，见柳絮被风吹尽，怕是要泪水洒满旷野了。
本篇是作者在杭州登城西丰乐楼与词友聚会，席上分韵填词的酬和之作。
首两句由楼前景物写起。修竹凝妆以迎客，垂杨驻马以留宾，无不扣合酒楼的特征。小结一句，将眼前景物比拟作一幅淡雅的笔触勾勒而成的图画。周密《武林旧事》称丰乐楼“旧为酒肆，后以学馆致争，但为朝绅同年会拜乡会之地。吴梦窗尝大书所作《莺啼序》于壁，一时为人传诵”。可见是吴文英与僚友们常相聚会的地方。由近及远，说环湖山色之美，前“浅画成图”是实笔，此“谁题”则用虚写，然只二字，赞叹之情出焉。此时空中正有归雁斜列而过，人称雁行为雁字，故曰“有雁斜书”，写来恰似对“谁题”的回答，让人想像成这是天然图画上的题词。“东风”以下，忽变衰飒，转出哀音，感慨人生之易老。春冷是去冬未尽之寒，故称“旧寒”；“晚酒醒余”，是愁来时分；醉后怯风畏寒，因年老体衰而加剧，故惊岁月无情而生“顿老相如”之慨。
上片徐缓而起，由平和而转为苍凉，感情逐渐积聚，正待发而忽收。换头平地拗折，如异峰突起。陈廷焯云：“题是楼，偏说‘伤春不在高楼上’，是何笔力！”（《白雨斋词话》）尚是从技巧着眼，作者是藉此语强调登楼之所以兴悲，实别有会心：“在灯前攲枕，雨外熏炉”，则所伤者乃当年相聚之欢乐温馨，已随青春岁月一去不返耳。“怕檥游船，临流可奈清臞？”是上几句的延伸，说不但在孤卧寂坐时会引起感伤，每当泛舟湖上时也怕移船靠岸，因为人离船上岸之际，便会面临湖水而照见自己清瘦的容颜。“清臞”回应“顿老”。“可奈”二字，逼出“愁”字来；却又偏不说人，而借湖底之鱼来衬托：鱼犹如此，人何以堪？落花沉底，愁鱼搅浪，拟想奇特；“飞红”“翠澜”，色彩艳丽，意象亦美。“愁鱼”二字生新，当从鱼之眼长开不闭，如人之愁思不寐想来。《释名》：“无妻曰鳏，鳏，昆也；昆，明也，愁悒不寐，目恒鳏鳏然也。故其字从鱼，鱼目恒不闭者也。”末了回说自身，推向将来，语重情炽，束住全篇。作者之《浣溪沙》有“落絮无声春坠泪”句，其意象在这儿再次被成功地运用了。
历来说词者多以为此篇尚有家国之恨。当然也并非没有这种可能，只是所举理由似乎都不够充分。我们 不想辨其可信与否，还是留待读者自己去判断好了。